桂林旅游首季亏损魔咒3年未解 持井冈山权益待裁定 昨日（5月17日）， 桂林旅游发布公告称，其参股的子公司井冈山旅游发展股份有限公司（以下简称"井冈山旅游"）已启动上市工作。而持有井冈山旅游32.73%股权的桂林旅游能从中分享到多大的收益却充满了不确定性。因为桂林旅游持有的井冈山旅游近四分之三股权由于一桩股权置换合同纠纷案存在诸多不确定性，该案将于2011年6月9日开庭。首季亏损魔咒3年未解 桂林旅游公布的一季度财报显示其业绩并不理想，2011年1季度，实现营业收入7556万元，同比微增1.68%。净亏损1651万元，相当于2010年同期573元的亏损额的3倍。
在完成重组超过半年后，桂林旅游不仅延续了近3年首季亏损的局面，并且首季亏损规模还呈现扩大趋势。对此，公司方面称一季报大幅下滑及低于预期主要是因为成本、收购带来的管理费用显著增加及漓江大瀑布饭店亏损所致。"在当前的通涨压力下，预计短期内成本和费用上升的压力仍将持续。"光大证券旅游行业分析师李婕指出。"酒店类资源其实并不为资本市场所看好，因为酒店受到客房的客观限制，其实有个盈利的天花板，缺乏想象空间。同时其投资具有一次性投入巨大，长期回收，现金流稳定的特点。在建成初期的资本压力较大，可能是造成一季度财报表现的主因。"中国旅游研究院杨彦锋博士对《每日经济新闻》分析指出，"至于通胀等要素，我认为旅游业是相对受到影响较小的产业，同时桂林旅游这样的成熟旅游目的地与其他类型的旅游目的地项目比，受到的影响也是相对较小的。
" KTBS旅游策划人胡萍则对记者表示，"虽然通胀在一定程度上增加了公司的运营成本，制约了部分游客出行计划，但桂林旅游业绩下滑更多来自于两方面：一方面在于桂林旅游品牌日趋老化，难以激发游客需求；另一方面在于城市自驾游和短线游兴起带来的市场稀释。城市周边景区大量拦截了原本有长线出行计划的游客，这对于主要依赖外来客源市场的桂林旅游发展来说也是一个阻碍的因素。" 整合效应仍待观望 2010年，桂林旅游大手笔推动资源整合，但是一年时间下来，其整合效果短期来看不尽如人意。财报显示，1季度公司营业收入仅微增1.68%，。而2011年1季度国内游客流和收入同比增速分别达到15.2%和23.3%，在已披露一季报的上市公司景区中，如峨眉山、西安旅游等公司都公告业绩不同程度增长，但今年一季度桂林旅游在今年气候正常的情况下，经营反而不如2010年大旱时期，营收却再次爆冷，交出低于预期的一季报。
"在今年桂林地区气候也显著好的喜人的形势下，该公司出现了资源整合后首个正常年份收入微增，或暗示着桂林旅游的整合效果仍待观望"光大证券旅游行业分析师李婕如是表示。对于该公司收购"两江四湖"项目，旅游业界也是看法不一。"虽近年来桂林旅游收购了’两江四湖’概念，但依然处于品牌培养过渡期，游客很难买单，介入后的主办及爬坡费用仍然很大。"KTBS旅游策划人胡萍表示。中国旅游研究院杨彦锋博士则认为，"’三山两洞一条江’的观光是王牌项目，不存在旅游景点不足的情况，不宜四面开花建设景区。桂林旅游拥有的这些景区和漓江游船项目是王牌景区中的核心优质项目，具有持续稳定的盈利能力。
旅游资源是一种稀缺资源，即使是二类资源，也值得储备，因而桂林旅游之前的景区资源占领和储备是一种简洁有效的资本增值方式。在转向所谓精细经营中，其实所有的旅游集团，整合效益都很难发挥。在这个选择上，我认为精细管理自己的’一亩三分地’的收益不如’开荒拓土’来的划算。持股井冈山权益仍待裁定 伴随着5月16日，井冈山旅游启动上市消息的传来，使得桂林旅游迎来了属于它的一记利好消息。不过，桂林旅游与青海省创业（集团）有限公司（以下简称"青海创业"）关于井冈山旅游的股权之争还悬而未决，未来股权的归属尚存较大不确定性。公开资料显示，井冈山旅游注册资本5500 万元，其中井冈山旅游发展总公司持股比例64.51%，为第一大股东；
桂林旅游持有1800万股，持股比例32.73%，为第二大股东。2010年井冈山旅游公司营业收入约9500万元，净利润约1600万元。公告显示，井冈山旅游的股权纠纷案历史渊源已有近7年之久，多年来，桂林旅游、青海创业、庆泰信托这三家公司围绕着"股权置换合同纠纷案"数次对簿公堂，展开了一场"三国杀"，但案件一直悬而未决。而该案子有望在今年6月9日开庭得到判决后，桂林旅游持有的井冈山旅游的归属才能最终明晰。眼下，红色旅游正旺，而且正值中国共产党建党90周年之际，年内各个革命圣地即将掀起一股红色旅游风潮。据记者了解，桂林旅游参股的井冈山旅游也正是热点之一。
"红色旅游是一个非常重要的主题性的旅游活动。但红色旅游从一个政府引导来到具体落实到产业层面上，相关上市公司从中受益还需一定的过程，阶段性因为这个主题会对它形成一个脉冲式行情，但是要在盈利层面上形成一个长期的利润支持，还是需要时间的。" 国金证券旅游行业分析师毛峥嵘对记者分析。文章转自：http://www.nbd.com.cn/newshtml/20110518/20110518094956609.html；